體育播報4月29日宣 The Athletic近日發(fā)表文章分析了熱刺財務(wù)情況，文章表示這家英超俱樂部正面臨不小的財務(wù)壓力，不僅罕見地通過外部融資補充現(xiàn)金流，還在球場周邊開發(fā)項目上縮減開支，而球隊若不幸降級，將遭遇前所未有的財務(wù)沖擊，其影響程度尚無先例可循。

一個月前，熱刺與澳大利亞麥格理銀行達成一項特殊融資協(xié)議，將本賽季部分英超聯(lián)賽獎金進行抵押，以此提前獲取一筆融資資金，這筆預支款項將在英超官方分配聯(lián)賽排名獎金時，足額償還給麥格理銀行。

此類融資模式在足壇雖不鮮見，但對于長期由ENIC執(zhí)掌、向來注重財務(wù)自主的熱刺而言，此舉實屬罕見，也直觀反映出俱樂部當前對外部資金的需求，與ENIC過往運營時期的財務(wù)策略形成鮮明反差。

關(guān)于此次融資的具體金額，熱刺在財報中并未披露相關(guān)細節(jié)。彭博社曾報道稱，這筆融資規(guī)模約為9000萬英鎊，但The Athletic向熱刺俱樂部求證時，對方未對此作出任何回應。

盡管具體數(shù)字尚未明確，但這一舉措本身已足以說明，熱刺的財務(wù)狀況正處于需要外部資金支撐的階段，打破了俱樂部以往的運營常態(tài)。

財務(wù)壓力之下，熱刺已在非競技領(lǐng)域啟動開支縮減計劃，最明顯的體現(xiàn)便是球場周邊開發(fā)項目的停滯。

兩年前，俱樂部獲得許可，計劃在主場球場旁興建一座30層高的酒店，截至2025年6月底，已為該項目投入1750萬英鎊。

但令人意外的是，該項目至今幾乎未進入實質(zhì)性動工階段。在去年12月與球迷顧問委員會（FAB）的溝通會議上，熱刺官方明確表示，酒店開發(fā)項目目前仍處于暫停狀態(tài)。

除酒店項目外，熱刺長期規(guī)劃的球場周邊區(qū)域開發(fā)計劃也陷入停滯。俱樂部原本計劃在南看臺后方建造4座住宅樓，但FAB的會議紀要顯示，這些規(guī)劃目前仍處于審查階段，暫無推進時間表。

唯一例外的是球場周邊的Printworks學生公寓建造項目，該項目擁有287個床位，已于去年7月正式開工建設(shè)。

財報分析中最引人關(guān)注的，莫過于熱刺若在下個月降級至英冠，將面臨的財務(wù)沖擊。

盡管答案顯而易見，降級對俱樂部財務(wù)絕對弊大于利，但具體影響程度難以精準預估，因為從未有過類似規(guī)模的英超豪門降入次級聯(lián)賽的先例。

收入層面將遭受毀滅性打擊。數(shù)據(jù)顯示，即便熱刺本賽季最終排名英超第18位（降級區(qū)），其本賽季電視轉(zhuǎn)播收入預計仍可達2億英鎊左右，其中包含歐冠聯(lián)賽帶來的7400萬英鎊分成。

而降入英冠的話，熱刺的電視轉(zhuǎn)播收入將驟降至僅5500萬英鎊，縮水幅度超過7成，這還未考慮歐冠資格喪失帶來的額外收入損失。

除轉(zhuǎn)播收入外，其他收入來源的受損情況更難量化。比賽日收入方面，由于英冠賽事級別降低、比賽吸引力下降，門票銷量和票價都可能出現(xiàn)下滑，高級會員的吸引力也會大幅減弱，進而影響相關(guān)收入。

商業(yè)收入方面，盡管接近熱刺俱樂部的人士表示，熱刺當前財務(wù)狀況相對有保障，其與耐克的球衣及周邊商品合同在2024-25賽季為俱樂部帶來8600萬英鎊收入，位列歐洲足壇第7，但降級究竟會對這份合同及其他商業(yè)合作產(chǎn)生何種影響，目前仍不明確。

不過可以確定的是，即便商業(yè)合同金額有所縮減，熱刺降入英冠后的商業(yè)收入，仍將遠超其他英冠俱樂部。

此外，熱刺還將獲得英冠降級補償金，這讓他們在收入上更加領(lǐng)先于其他英冠球隊。

即便不計算下賽季約5000萬英鎊的降級補償金，據(jù)合理估算，熱刺在英冠的年收入仍可達到或超過3億英鎊，而目前英冠聯(lián)賽的最高收入紀錄僅為1.37億英鎊，大多數(shù)球隊的年收入僅在2500萬至4000萬英鎊之間，熱刺的收入優(yōu)勢依然顯著。

但收入優(yōu)勢的價值，被高昂的運營成本大幅抵消。熱刺目前的年度運營成本高達2.02億英鎊，盡管財報未披露具體構(gòu)成，但這些成本大多難以快速削減。

值得注意的是，熱刺近年來的創(chuàng)紀錄收入并未轉(zhuǎn)化為實際利潤，再加上世界級主場設(shè)施的高昂運營成本，即便在英冠擁有收入優(yōu)勢，也難以改變其財務(wù)壓力較大的現(xiàn)狀。

更值得關(guān)注的是，熱刺目前凈轉(zhuǎn)會債務(wù)已達2.793億英鎊，這筆債務(wù)并不會因降級而消失，仍需按時償還。

The Athletic在今年3月曾報道，若熱刺降級，隊中大部分球員的工資將自動減半。與此同時，球員流失幾乎是必然結(jié)果，即便部分球員愿意留隊，大多數(shù)一線隊球員憑借自身實力，仍會受到頂級球隊的青睞。

不過，熱刺俱樂部通過出售球員所能收回的成本，恐怕難以彌補收入下滑帶來的損失，過往經(jīng)驗表明，降級球隊出售球員時往往難以獲得合理估值，大概率會面臨虧損。

更尷尬的是，熱刺降級后，其工資支出或?qū)?chuàng)下英冠球隊歷史最高紀錄。

除球員薪資外，熱刺俱樂部每年3000萬英鎊的利息支出的壓力也將大幅增加，這筆支出在英超時期，與5億至6億英鎊的年收入相比尚可承受，但降至英冠級別后，將成為沉重的財務(wù)負擔。

此外，世界級主場的優(yōu)勢也會隨賽事聲望下降而減弱，若無法舉辦英超和歐冠賽事，這座球場的足球運營能為俱樂部帶來多少盈利，仍有待探究。

文章還指出，近年來，由于熱刺競技表現(xiàn)未達預期，ENIC對熱刺的資金投入不斷增加。即便是本賽季重返歐冠賽場，熱刺幕后老板也新投入了據(jù)稱高達1.9億英鎊的資金，這筆資金部分來自ENIC的所有權(quán)投入，部分則來自與麥格理銀行的融資協(xié)議。

有跡象表明，無論熱刺本賽季是否降級，ENIC都可能需要進一步注資，以支撐俱樂部的正常運營。要知道，自2001年控股熱刺至2024年6月，ENIC累計提供的資金約為1.221億英鎊，而近兩年的投入力度已顯著加大，足見俱樂部的財務(wù)壓力之重。

整體來看，熱刺當前的財務(wù)狀況處于微妙且艱難的境地，外部融資、開支收縮已是無奈之舉，而降級的潛在風險，更讓這家英超豪門的財務(wù)未來充滿不確定性。

如何平衡競技投入與財務(wù)健康，將成為ENIC和熱刺管理層接下來需要面對的核心難題。