出品｜虎嗅商業(yè)消費組

作者｜李佳琪

編輯｜苗正卿

題圖｜庫里

四屆NBA總冠軍、兩屆常規(guī)賽MVP、改變籃球打法的劃時代巨星，被中國品牌拿下了。

2026年6月2日，李寧官宣與斯蒂芬·庫里及庫里品牌（Curry Brand）達(dá)成長期合作，國貨拿下 NBA 頂流的消息一出，便引發(fā)了巨大的社會關(guān)注。

但深究背后的商業(yè)邏輯，絕非簡單的李寧花大錢簽了個超級代言人?；⑿嵴J(rèn)為，這更像這是一份品牌共建協(xié)議。用更直白的話說：李寧買的不是庫里的使用權(quán)，而是Curry Brand這個資產(chǎn)的共同經(jīng)營權(quán)。

庫里不是來給李寧打工的，他是帶著自己的品牌來和李寧成立一家“合資公司”：雙方都是股東，共享收益，共擔(dān)長期投入。

過去四十年，運動品牌和運動員的關(guān)系大多是品牌是甲方，運動員是乙方。但這次，甲方和乙方的界線被抹掉了。

為什么是庫里？

先來回答一個問題：憑什么一個運動員能帶著自己的品牌來跟李寧共建？

答案要從2025年底說起。那一年，庫里與安德瑪（Under Armour）結(jié)束了長達(dá)十二年的合作關(guān)系。分手的方式很特別：庫里花了2.55億美元，從安德瑪手中收回了Curry Brand的全部商標(biāo)與知識產(chǎn)權(quán)。

這意味著庫里不再是任何一個品牌的簽約球員，他本人就是一個品牌的所有者。

這場分手的背后，是雙方發(fā)展節(jié)奏的根本性錯位。安德瑪從2024年起啟動大規(guī)模重組，控制庫存、削減成本、收縮戰(zhàn)線。而庫里想要的，是讓Curry Brand持續(xù)擴(kuò)張：在成都開獨立門店、簽更多代言球員、覆蓋更廣的產(chǎn)品線。一個在收縮，一個在擴(kuò)張，走不到一起是必然的。

于是，庫里帶著自己贖身出來的品牌，成了一名商業(yè)世界的“自由球員”

而對于李寧而言，傳統(tǒng)運動品牌簽球星邏輯很簡單：品牌是甲方，運動員是乙方，運動員出租自己的名字和臉，合同到期各走各路。

但李寧給庫里的方案完全不是這套邏輯。

據(jù)多方信息，這份合同為期10年、總價值超過4億美元。庫里的收入由三部分構(gòu)成：保底代言費（每年約3000萬美元）+ 銷售分成 + 李寧股權(quán)。這套高保底+分成+股權(quán)的組合，對標(biāo)的是當(dāng)年耐克給邁克爾·喬丹的待遇。

但真正讓這份合同與眾不同的是權(quán)益條款。庫里被授權(quán)以Curry Brand名義自主簽約其他運動員；雙方計劃在中美開設(shè)Curry Brand獨立門店；合作覆蓋籃球、高爾夫、運動生活等多條產(chǎn)品線。

這就表明，庫里不是來給李寧打工的，他是帶著自己的品牌來和李寧成立合資公司的。

李寧為什么愿意接受這種看似“讓出主導(dǎo)權(quán)”的安排？因為李寧想明白了三件事。

第一件事：韋德之道的天花板到了。

2012年，李寧簽約韋德，推出韋德之道系列。那是李寧從流量代言到品牌共生的轉(zhuǎn)折點。韋德之道讓李寧在國產(chǎn)運動品牌中站穩(wěn)了高端籃球市場的位置。

但韋德2019年退役后，李寧籃球線急需另一位具有統(tǒng)治力和號召力的超級球星。更關(guān)鍵的是，韋德之道的合作模式是李寧主導(dǎo)、韋德參與：品牌的所有權(quán)和控制權(quán)始終在李寧手里。而庫里要的，是真正的所有權(quán)和話語權(quán)。

李寧的選擇是：與其再做一個韋德之道2.0，不如直接升級到品牌共建3.0。

第二件事：籃球市場正在變冷，但李寧選擇了反周期投入。

2025年，李寧營收295.98億元，同比增長3.2%。但籃球品類零售流水占比17%，同比下滑19%。

李寧集團(tuán)聯(lián)席CEO錢煒在業(yè)績會上表示：“整個籃球品類進(jìn)到一個相對低迷的狀態(tài)。”但他的結(jié)論是：“即使籃球品類流水有所下滑，我們還要繼續(xù)加大投入?！?/p>

在行業(yè)低谷期加注，賭的是反彈時能搶到最大的份額。庫里就是那枚最大的籌碼。

第三件事：李寧的全球化，需要一個“借殼上市”的機(jī)會。

中國品牌出海歐美難在哪？品牌認(rèn)知度不夠。北美市場既是全球運動品牌的核心戰(zhàn)場，也是中國品牌長期未能有效攻克的高地。

李寧在亞洲擁有超過7600家門店，但在美國市場幾乎沒有零售終端。庫里品牌獨立門店在中美同時開設(shè)的計劃，本質(zhì)上是用Curry Brand這個已有美國市場認(rèn)知度的品牌作為載體，直接切入北美零售終端。

所以說這是一次“借殼上市”：用庫里的品牌殼，裝李寧的供應(yīng)鏈和研發(fā)能力。

這筆交易到底值不值？

資本市場給出了一個矛盾的信號：消息公布當(dāng)天，李寧盤中高開超過7%，隨即下跌。

短期的股價波動說明不了什么。真正值得思考的是：10年4億美元，買的是一個38歲的球員。等他退役后，這份合同還有大半沒履行完。

如果只看“戰(zhàn)力帶貨”邏輯，這筆賬確實不好算。但李寧押注的正是庫里退役后的商業(yè)價值延續(xù)性。Air Jordan在喬丹退役二十多年后依然是全球銷量最高的籃球鞋。韋德退役后，韋德之道依然是李寧產(chǎn)品線中的爆款。

過去四十年，運動品牌和運動員的關(guān)系從來都是品牌強(qiáng)、運動員弱。品牌是甲方，出錢；運動員是乙方，出臉。合同到期，各走各路。

但庫里打破了這套規(guī)則。他帶著自己擁有的品牌，以平等的身份坐在談判桌上。李寧給出的不是一份代言合同，而是一份合伙協(xié)議。

虎嗅與多位長期關(guān)注運動消費領(lǐng)域的人士交流后，可以總結(jié)出這背后是兩個趨勢的匯合：一方面，中國運動品牌的產(chǎn)品力和研發(fā)能力已經(jīng)足以讓頂級運動員認(rèn)真考慮合作。另一方面，頂級運動員不再滿足于當(dāng)品牌的廣告牌，他們想要建立自己的商業(yè)帝國。

李寧和庫里的這次合作，本質(zhì)上是一場雙向的權(quán)力讓渡。李寧讓出了品牌的部分控制權(quán)，換來了全球化的一把鑰匙。庫里讓出了品牌的部分獨立性，換來了李寧的供應(yīng)鏈、渠道和研發(fā)能力。

誰更賺？現(xiàn)在下結(jié)論為時尚早。但可以肯定的是，這場合作重新定義了運動品牌與運動員之間的關(guān)系：從雇傭到合伙，從代言到共建。

而對于整個體育商業(yè)世界來說，最值得關(guān)注的不是李寧和庫里能不能成功，而是下一個帶著自己品牌來談判的運動員，會是誰？

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