羅馬體育報今天又爆出大新聞：前俱樂部主席張康陽，在盧森堡發(fā)起訴訟，向國際米蘭俱樂部目前所有者橡樹資本索賠最高可能達到4.5億歐元的賠償。

一、訴訟本身：

狗哥查了多家媒體的報道和一些體育金融人士的分析，總結(jié)了一下訴訟整體的情況：

1、起因：

2021年橡樹資本借給張康陽2.5億歐元，年化利率12%復(fù)利計息；

2024年4月債務(wù)本息合計約4億歐元；張康陽無力還款，橡樹依據(jù)盧森堡法律，直接拿走了用于質(zhì)押的國米所有股權(quán)，完成接管；

（盧森堡的確有相關(guān)法律規(guī)定：債務(wù)人違約，確實可直接收走質(zhì)押資產(chǎn)，無需司法拍賣，當(dāng)年埃利奧特接管李哥的AC米蘭的時候，用的就是這部分法律）

2、張康陽起訴依據(jù)：

盧森堡法律規(guī)定：債權(quán)人只能收回對應(yīng)欠款，若質(zhì)押資產(chǎn)當(dāng)時的真實價值高于債務(wù)，多出的差額必須還給原債務(wù)人，不能借機牟利。

換句話說，張康陽認為，橡樹收走國際米蘭的時候，國米的價值，要遠高于當(dāng)時的債務(wù)總值——差額為4.5億歐元；于是起訴索賠。

二、張康陽的勝率有多大？又為何此時才發(fā)起訴訟？

狗哥認為，完全獲勝，直接拿下4.5億歐元的索賠，幾乎沒有可能；同樣，一分錢拿不到的可能性也絕對沒有；綜合來看，有很大的概率，張康陽能夠拿到1到2億歐元的賠償；

其一、當(dāng)年張康陽已經(jīng)沒有了現(xiàn)金流，這一點會被第三方評估機構(gòu)列為壓低國米估值的條件；

其二、橡樹資本在接手后的投入、管理層的改造、商業(yè)項目的進一步開發(fā)，理論上不屬于當(dāng)年交割之前的國米價值；但增量的多少如何判斷，則是一個非常難以界定的事情。

其三、大部分這種俱樂部質(zhì)押估值，除非有明顯的證據(jù)證明一方，否則法院都會判價值略高，接收方做部分補償；折中方案，雖然會讓雙方都不滿意，但這是現(xiàn)實中的所謂“司法慣例”。

當(dāng)然，在沒有拿到第三方評估數(shù)據(jù)的前提下，我們都只能是一個拍大腿的推測而已。

那么，張康陽選擇這個時間發(fā)起訴訟，真的像某些網(wǎng)友說的那樣，是看到國際米蘭好起來了，想著來分一杯羹嗎？這個很容易回答——當(dāng)然不是。

如此巨額的索賠訴訟，是不可能一時起意發(fā)起的，一定是經(jīng)過漫長的收集證據(jù)、整理數(shù)據(jù)、估值梳理、還要跨國調(diào)取俱樂部近年的營收數(shù)據(jù)、賽事合同、贊助協(xié)議等等各方面的工作，其繁瑣程度，根本不是我們想象中的一拍大腿就去做的事情。

狗哥認為，之所以現(xiàn)在這個時間，大概率與目前國內(nèi)的蘇寧集團狀況，有著極大的關(guān)系！

原因1、蘇寧現(xiàn)狀被逼無奈

按照狗哥查到的資料顯示，蘇寧集團主體債務(wù)徹底重整，總負債高達2387.3億元！已經(jīng)是天文數(shù)字。

2026年3月，南京中院裁定38家蘇寧關(guān)聯(lián)企業(yè)合并重整，賬面資產(chǎn)僅剩968億元，清算清償率僅為3.5%；法院確認，設(shè)立重整信托，所有核心物業(yè)、商場、股權(quán)，全部注入信托償債?。ㄟ@部分內(nèi)容來自狗哥查到的新浪財經(jīng)的一篇財經(jīng)新聞）

同時，蘇寧集團創(chuàng)始人張近東家族資產(chǎn)直接清零；張氏家族持有的全部蘇寧股權(quán)，皆無償劃轉(zhuǎn)至該信托；張近東個人名下的豪宅、金融資產(chǎn)、收藏品等，也全部被司法處置，個人名下再無任何大額可處置資產(chǎn)；

而前國米主席張康陽，則被國內(nèi)多家銀行列為失信名單、此前還出現(xiàn)過建設(shè)銀行跨境追債的事情，名下國內(nèi)資產(chǎn)全部凍結(jié)；目前，國米就是本次盧森堡訴訟的差額賠款，已經(jīng)成為了唯一潛在的大額現(xiàn)金流來源——一旦訴訟成功，這筆海外資金，可以直接用于償還國內(nèi)的連帶債務(wù)。

總之，蘇寧國內(nèi)債務(wù)重組落地后，司法部門也終于得意空出手來針對海外資本進行維權(quán)。

原因2、國米連年財報盈利，側(cè)面佐證了2024年時，俱樂部具備非?？捎^的長期投資價值！這對張康陽贏得訴訟，至關(guān)重要！這種既成事實的數(shù)據(jù)，幾乎無可辯駁，或者說，辯駁的空間極為有限。

有了這樣的實證，張康陽至少能夠拿到一部分差額款，只不過具體是多是少的問題。

原因3、橡樹資本的關(guān)鍵時期

正如狗哥今天在某綠app中發(fā)的文章所述，今年9月份，意甲的海外版權(quán)項目將迎來重大變革；而橡樹資本，已經(jīng)明確并正在積極準備相關(guān)的競標(biāo)項目——一項高達40億歐元的意甲國際版權(quán)項目！

在這個時間點發(fā)起訴訟，正中橡樹要害——一旦處理不當(dāng)，橡樹資本的投資形象、投資信譽會受到損害；

所以在客觀上，訴訟時間本身，就為這場維權(quán)增加了一定的談判籌碼。

三、如果張康陽勝訴，賠付形式是什么？有可能重新得到國際米蘭的部分股權(quán)嗎？對橡樹、國米各有什么影響？

實際上，在盧森堡質(zhì)押法判例與金融質(zhì)押規(guī)則當(dāng)中，已經(jīng)有了足夠清晰的答案：

一旦張康陽勝訴，橡樹資本必須在判決生效之后的規(guī)定時間內(nèi)，以現(xiàn)金的形式，向張康陽支付差額！不存在“割讓股權(quán)抵債”的法定方案！

此外，部分老哥問：是否要等到橡樹資本出售了國際米蘭之后，張康陽才能拿到錢？很明確的答案：不需要！

重點是，對橡樹和國際米蘭會有什么影響呢？

1、橡樹

需要明確，假如張康陽勝訴，賠付的錢需要橡樹資本從自己的錢袋子里拿出來！從橡樹的角度看，國際米蘭這個項目的前期成本增加了、收益率大幅降低了、未來假如有重新出售國米的機會，潛在利潤空間也被壓縮了。

2、國際米蘭

對于國際米蘭來說，看上去是不會有任何影響的。第一，支付的錢與國米毫無關(guān)系，不會走國米的財報和賬戶；第二，國米的聲譽、形象與這場訴訟并無直接關(guān)系。

但是，潛在的，橡樹資本是否會因為成本的陡增，而改變現(xiàn)在一馬幣等于2500萬的方案？又是否會促使橡樹資本，改變原本計劃好的出售國米的節(jié)奏？而在國米內(nèi)部，這種不確定性是否會給國際米蘭的決策層、管理層、甚至是球員層面帶來不必要的動蕩和不安？

老實說，狗哥也無法判斷。可能會發(fā)生，可能不會發(fā)生。目前我們毫無依據(jù)，我們也并不能憑空判斷，所以，一切都還是只一個無端的擔(dān)心而已。

綜上，希望這只是一場不會影響到國際米蘭俱樂部發(fā)展的普通訴訟而已。

風(fēng)雨欲來！大家注意安全！

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