湖人隊(duì)又換老板了，這一次的價(jià)格更夸張。

2025年，身為道奇隊(duì)老板之一的馬克·沃爾特，以約100億美元的整體估值從巴斯家族手中取得湖人隊(duì)的多數(shù)股權(quán)。北京時(shí)間8月12日，據(jù)多方報(bào)道，前迪士尼CEO羅伯特·艾格與Thrive Capital創(chuàng)始人約什·庫什納組成的買方，以125億美元的整體估值接手了沃爾特的股份。

盡管這筆交易目前仍需經(jīng)過NBA董事會(huì)批準(zhǔn)，最終成交價(jià)格也未披露，但一支球隊(duì)在一年時(shí)間里市場(chǎng)價(jià)格被抬高了25%，且刷新了美國職業(yè)體育球隊(duì)交易紀(jì)錄，仍然令體育行業(yè)震驚。

實(shí)際上，艾格與庫什納原本就不是突然闖進(jìn)NBA的外來者。兩人此前已經(jīng)在探索拉斯維加斯NBA擴(kuò)軍球隊(duì)，原本計(jì)劃通過這個(gè)途徑「買一張新門票」進(jìn)入NBA。如今機(jī)會(huì)出現(xiàn)，他們也直接把目標(biāo)換成了聯(lián)盟頭部影響力球隊(duì)。

這次出售發(fā)生得異常迅速，而公開信息尚不足以證明沃爾特是主動(dòng)的高位套現(xiàn)。不過沃爾特相關(guān)商業(yè)事務(wù)正面臨監(jiān)管審查，而艾格自己透露，從得知沃爾特可能出售股份到雙方達(dá)成協(xié)議，整個(gè)過程只用了大約三天。

如此體量的一筆交易，買方需要完成估值、融資、盡調(diào)、聯(lián)盟審批等一系列工作，卻在極短時(shí)間內(nèi)完成談判，難免讓外界產(chǎn)生更多聯(lián)想。

據(jù)了解，艾格與庫什納兩人本身就是NBA球迷。關(guān)于前者，大家更熟悉的職業(yè)經(jīng)歷應(yīng)該是他曾主導(dǎo)了迪士尼品牌的復(fù)興；而庫什納則剛剛出現(xiàn)在體育圈另一個(gè)大新聞當(dāng)中——在中，潛在領(lǐng)投方正是他所創(chuàng)立的風(fēng)投公司Thrive Eternal。

值得一提的是，庫什納還有個(gè)有趣的身份標(biāo)簽：特朗普女婿的弟弟。

庫什納（左）與艾格 圖源：Tododisca

回到對(duì)湖人的收購，庫什納把這筆投入與買下《蒙娜麗莎》相提并論，而艾格則把湖人形容為世界上最好的海濱地產(chǎn)之一。

一個(gè)把它看成藝術(shù)品，一個(gè)把它看成黃金地段上的超級(jí)資產(chǎn)，兩個(gè)比喻其實(shí)都指向了投資而不是生意，他們?cè)诤醯娘@然不是湖人在未來能夠賺多少錢。

這也是這筆交易最值得關(guān)注的地方：湖人為什么能值125億美元？

如果按照傳統(tǒng)企業(yè)的估值方式，這個(gè)數(shù)字確實(shí)顯得非?？鋸?。根據(jù)福布斯對(duì)湖人上賽季的估算顯示，球隊(duì)營收約5.51億美元，營業(yè)利潤約1.70億美元。如果今天按照125億美元的價(jià)格計(jì)算，相當(dāng)于超過22倍的年?duì)I收，或者超過70倍的營業(yè)利潤。

過去人們理解體育球隊(duì)，首先把它看成一門生意。老板們買下一支球隊(duì)，要看門票能賣多少、贊助金額、轉(zhuǎn)播權(quán)能帶來多少收入，最終球隊(duì)一年能留下多少利潤，這是生意思維。

但隨著職業(yè)體育商業(yè)模式越來越成熟，這套邏輯正在發(fā)生變化，經(jīng)營球隊(duì)已經(jīng)超越生意，球隊(duì)股份越來越像一種長(zhǎng)期持有的資產(chǎn)。

穩(wěn)定的聯(lián)盟版權(quán)收入增長(zhǎng)、球隊(duì)估值上漲、資產(chǎn)供給相對(duì)可控、長(zhǎng)期存在的球迷需求、全球化的IP價(jià)值，再疊加洛杉磯這樣的超級(jí)城市資源，共同構(gòu)成了一種傳統(tǒng)企業(yè)很難復(fù)制的資產(chǎn)組合。

不僅如此，。尤其是隨著AI讓內(nèi)容制作變得愈發(fā)廉價(jià)、愈發(fā)簡(jiǎn)單，體育賽事所代表的「現(xiàn)場(chǎng)體驗(yàn)」，在未來只會(huì)越來越值錢。

圖源：NBA

市場(chǎng)的變化加上體育運(yùn)動(dòng)本身的發(fā)展屬性，讓俱樂部投資生意正在產(chǎn)生本質(zhì)性的改變，也在加速這個(gè)領(lǐng)域的金融化滲透。

在傳統(tǒng)生意邏輯里，企業(yè)價(jià)值最終還是要回到盈利能力，但在頂級(jí)職業(yè)體育的世界，利潤只是資產(chǎn)價(jià)值的一部分，體育是足夠特殊的長(zhǎng)期資產(chǎn)——聯(lián)盟分成可以提供長(zhǎng)期現(xiàn)金流、球迷忠誠度帶來穩(wěn)定需求、聯(lián)盟封閉體系賦予球隊(duì)稀缺性，而球隊(duì)品牌又能夠不斷產(chǎn)生內(nèi)容、贊助、授權(quán)、門票和全球商業(yè)機(jī)會(huì)。

CFA協(xié)會(huì)今年5月發(fā)布的研究顯示，目前已經(jīng)有超過74支北美職業(yè)球隊(duì)存在私募股權(quán)資本參與，2019年至2024年間，私募股權(quán)投資者向體育相關(guān)資產(chǎn)投入超過550億美元。

歷年私募股權(quán)在體育領(lǐng)域的交易情況 圖源：CFA協(xié)會(huì)

研究同時(shí)指出，穩(wěn)定的媒體版權(quán)收入、不斷上漲的球隊(duì)估值和球隊(duì)數(shù)量的稀缺性，正是機(jī)構(gòu)資本持續(xù)進(jìn)入體育的重要原因。

湖人隊(duì)的這筆交易之所以尤其特殊，就是因?yàn)榉糯罅诉@種資產(chǎn)邏輯，而且湖人不是一支普通球隊(duì)，它擁有17座總冠軍、數(shù)十年的超級(jí)球星歷史、洛杉磯這個(gè)大球市以及已經(jīng)深入全球流行文化的品牌符號(hào)。

不會(huì)有第二個(gè)湖人隊(duì)，就像不會(huì)有第二張《蒙娜麗莎》一樣。

而艾格的加入，更讓這筆交易多了一層想象空間。一個(gè)曾經(jīng)執(zhí)掌迪士尼、主導(dǎo)過皮克斯、漫威、盧卡斯影業(yè)等超級(jí)IP的娛樂產(chǎn)業(yè)管理者，現(xiàn)在成為一家頂級(jí)體育IP的老板，未來是否會(huì)把更多娛樂思維帶入湖人，也是值得觀察的。

當(dāng)然，湖人的價(jià)值上漲也不全靠自己，背后還有不斷增值的NBA，這與NBA不斷擴(kuò)大自己的商業(yè)邊界有關(guān)。

在美國本土市場(chǎng)的增長(zhǎng)之外，NBA還有一部分長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間來自全球化。歐洲正在推進(jìn)NBA Europe，計(jì)劃中的首季目標(biāo)是2027年，12支常駐球隊(duì)的市場(chǎng)報(bào)價(jià)已經(jīng)來到5億至10億美元。此外，非洲籃球聯(lián)賽BAL在2026年進(jìn)入第六個(gè)賽季，已經(jīng)擴(kuò)展到12個(gè)國家的12支球隊(duì)。

NBA歐洲賽計(jì)劃 圖源：NBA

與此同時(shí)，尼克斯隊(duì)的母公司MSG Sports，今年正在探索將尼克斯與紐約游騎兵拆分為兩家獨(dú)立上市公司，讓市場(chǎng)單獨(dú)給球隊(duì)定價(jià)，也讓股東能夠更清楚地評(píng)估兩支球隊(duì)各自的價(jià)值。

球隊(duì)已經(jīng)從企業(yè)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，變成資本市場(chǎng)愿意單獨(dú)定價(jià)的核心資產(chǎn)。湖人和尼克斯，東、西部?jī)蓚€(gè)最大的豪門球隊(duì)，雖然路徑不同，但方向非常一致。

體育球隊(duì)從賺錢工具變成金融工具，這或許是當(dāng)下職業(yè)體育最重要的一次變化。

不過，資本可以給球隊(duì)定價(jià)，可以改變球隊(duì)的經(jīng)營方式，但終究無法憑空制造球迷的追捧。

只有美好的競(jìng)技故事和球迷的熱愛，才能為體育商業(yè)提供持續(xù)生長(zhǎng)的根基。反之，再漂亮的財(cái)務(wù)模型也很難支撐一項(xiàng)賽事長(zhǎng)期走下去。